列位老铁，大师好！我是钱研君，明天又在微信公众号平台“道达号”上颁布最新的研讨功效——道达研选。

　　据界面音信报导，由于手机、电子烟、小家电等消费电子产物的苏醒，庞大MCU芯片公司在本年的第3、第四时度加快去库存，而国产MCU的车规级产物，也在三四时度加快向华为问界、长安等国产新动力汽车供货。

　　MCU行业是不是已迎来周期拐点？接上去，咱们一同来看一下MCU板块的投资逻辑。

　　在正式开端以前，先说个关键的工作，《道达研选·2024》已正式上线，感乐趣的老铁，可能存眷公众号搜索“道达号”停止领会。

　　MCU（Micro Confisher Unit）是芯片级的微型计较机，其在糊口中无处不在。MCU是毗连确切天下和数字天下的桥梁，从平常利用的手机、冰箱，汽车，到高精尖的调理装备、光伏逆变器和航空航天范畴，均有MCU的身影。

　　MCU首要由下列三部门构成：mainframe（中心处置单位）、保存器和核心功效电路。MCU可能按照利用范例、总线位数等停止分类。

　　按照利用范畴，MCU可能分为公用型和通用型。公用型MCU的硬件和指令是面向一定用处打算的，而通用型MCU则是将可开辟的资本全数供给给用户，机能比较周全。按照IHS，通用型MCU在环球墟市占有73%的份额。

　　按照总线位，位数越高，运算才能越强，供给的功效越高档。32位和8位的MCU是今朝墟市的支流，按照ICInranges，MCU团体墟市中，32位占有44%的墟市份额，8位占有38%，4位份额缺乏1%。

　　MCU财产链触及症结浩繁，包罗IP受权、芯片打算、创建、封装尝试、分销等浩繁症结，显现高度环球合作化的特性：

　　下游可分为芯片打算、原料及装备、晶圆代工及封测三大范畴。此中，芯片打算所需的EDA各种软件和IP核首要由英、美企业供给；半导体原料和装备首要由美欧日企业主宰；晶圆创建和封装尝试工场则首要散布在东亚和西北亚，国产化率绝对较高，但创建症结有向西欧回流的态势。

　　中游为芯片打算原厂，首要由美9博体育官网、欧、日芯片巨子所把控，华夏企业今朝墟市份额较小，但在急起直追。

　　下流首要由汽车电子、产业掌握和消费电子三大墟市组成。因为MCU产物比较纷乱，品种料号众多，下旅客户比较涣散，是以MCU产物的发卖首要经过经销商形式向下流末端客户分销。

　　MCU属于“进初学槛低，成长门坎高”的行业：低端MCU墟市进初学槛低，寻求性价比，然则产物同质化，缺少订价权；中高端MCU寻求靠得住性和机能，有不变的红利才能和客户资本，可能具有久长的性命力。

　　今朝MCU墟市的国产替换空间广漠。2022年环球MCU墟市首要由美欧日芯片巨子主宰，Omdia数据显现，2022年环球前六大MCU厂商墟市据有率高达83.4%。与之绝对，2021年国际MCU（含消费级）墟市约85%被外资独霸，MCU总国产化率尚缺乏15%。此中，行为最大下流墟市的车规级MCU国产化率则缺乏5%，仍有极大的国产替换空间。今朝国际厂商正慢慢开辟工控、计较机、汽车等中高端墟市，试图取得长足的成长。

　　环球半导体墟市拥有“生长+周期”的特点，MCU行业与之相似。2016年至2022年11月，环球半导体发卖额整体显现增加，其增速显现周期性颠簸，周期长度在4年左右。MCU下流利用范畴与半导体利用处景高度堆迭，二者面对的供需格式附近，亦显现周期性颠簸。因下流须要从微弱转为委靡，MCU价钱自2022四时度今后连续下降，墟市低迷。

　　不外量家券商以为，MCU行业墟市远景庞大。按照Pretrogradence Resee，2022年环球MCU墟市范围为282亿美圆，估计2030年无望达582亿美圆，将来8年复合增速为9.48%。按照IHS和ICInranges，2022韶华夏MCU墟市范围约为390亿元，同比增加6.8%，估计2026年将无望冲破500亿元。

　　东海证券以为，华夏及环球MCU墟市将来微弱的增加预期首要鉴于下列3大启动力支持：

　　（1）汽车“三化”。汽车电动化、智能化和网联化的“三化”趋向，使得汽车财产对电子元器件的须要水长船高，进步了汽车电子在新动力整车创建中的本钱比重，拓宽了车规MCU的生长空间，因此鼓动了MCU代价量最近几年来不停进步。

　　（2）消费电子IoT化。跟着IoT（物联网）手艺在消费电子中的融入水平不停进步，各种消费电子，诸如智能家居、智能穿着、智能音箱、家用调理东西等场景对袖珍、低功耗、高及时性的嵌入式MCU主控芯片的须要也日积月累。

　　（3）产业主动化。跟着我国创建业智能化程度的不停进级，数控机床、紧密呆滞、锂电装备、新动力汽车、机械人等科技含量更高的新兴财产逐步崭露锋芒，MCU行为产业主动化所必须的“大脑”，也必将朝向更高算力、更高智能和更低功耗的标的目的成长，进而带开工控MCU的须要和机能不停进级。

　　2023年下半年，消费电子回暖态势闪现，新动力汽车渗入率和自立品牌市占率连续立异高，下流MCU库存去化逐步靠近序幕。东海证券以为，国际MCU范畴标杆企业无望迎来行业周期拐点、供给链导入拐点、估值建设拐点的三重时机。

　　终末再提示一下，《道达研选·2024》已正式上线，感乐趣的老铁，可能存眷公众号搜索“道达号”停止领会。

　　免责申明：道达研选是从行业前瞻去发掘代价消息，调整最热研报首要概念，作品供给的消息仅供参照，不触及操纵发起。据此入市，危急自担！

　　危急提醒：一、下流须要不足预期；二、行业手艺迭代不足预期；⑶墟市合作加重；⑷地缘场面地步变革。

　　东海证券-半导体行业深度陈述（四）：MCU，汽车+工控+新消费IoT三大启动力助推，国产替换远景广漠